央行:2020年我国降准降息空间有限,那么这说明什么?

作者: 银行贷款编辑   2020-01-20 19:13

  大家注意到了没有,现在有个新指标被采用,那就是“社会融资规模(社融额)”,这个就是未来决定是否还需要不需要降准降息的关键因素。了解了这个,剩下问题就一清二楚了。

  在未来是否还继续降准降息方面,抓住社融额、M2增速这两个关键指标。剩下就看利率持续自然走低的走势了,如果自然走低,则降准降息力度会小,如果反之,则空间很大。

  目前社会融资规模在增长,但是还低于M2增长比例

  央行-在1月16日发布2019年金融统计数据。2019年中国社会融资规模增量,也就是实体经济从金融体系获得的资金额累计为25.58万亿元人民币。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加16.88万亿元,在一定程度上金融机构支持实体经济的能力进一步增强。

  2019年末,企事业单位的本外币贷款同比增长10.5%,比上年末高了0.6个百分点。全年的新增量9.36万亿元,同比多增1.35万亿元。其中中长期贷款全年新增5.87万亿元,主要投向了制造业、基础设施行业以及服务业等领域,显示三个特点:

  1.制造业的中长期贷款的增速,创下2012年以来的最高水平。高技术制造业的中长期贷款增速继续快速增长。

  2.基础设施的中长期贷款增速在加快。

  3.不含房地产的服务业中长期贷款的增速在明显提升。

  2019年普惠小微贷款支持了2704万户小微的经营主体,同比增长了26.4%。从户均贷款的余额来看,单户授信1000万以下的小微企业的户均贷款余额是161万元,个体工商户和小微企业主经营性贷款户均的余额是31万元。

  M2增速升至8.7%,市场资金宽松,有助于利率进一步走低

  货币供应量是比较宽松的。据央行公布数据,2019年12月末,M2余额198.65万亿元,同比增长8.7%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点;狭义货币(M1)余额57.6万亿元,同比增长4.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点;流通中货币(M0)余额7.72万亿元,同比增长5.4%。全年净投放现金3981亿元。

  M2增速超出市场预期。此前都在预计M2增速会上升,一方面受银行跨年因素影响,12月流动性较11月波动性明显加大,对货币需求有所加大,但是增速这么快,是超出市场预期的。

  但是央行认为:这是坚持稳健的货币政策,坚持逆周期调控,政策针对性和实效性效果明显体现的结果。

  同时认为:M2与信贷、社融增速“背离”的情况改善,而且随着人民币汇率由贬转升,预计外汇占款改善,增加基础货币投放。

  市场LPR利率持续下降55个基点,观察企业最终的实际利率,可以知晓降息降准空间

  是否降息,重点还是看贷款实际利率,实际利率水平明显下降,特别是小微企业贷款利率是否明显下降。2019年前11个月五家大型银行新发放普惠性小微企业贷款平均是4.73%,比2018年平均水平下降0.7%。同时存款基准利率还会长期保留,并不会很快并入LPR。这说明利率调控还保存着监管的直接手段。

  LPR利率已经下降55个基点,同时LPR对于贷款市场传导效率不断上升。去年市场利率整体下行,流动性保持合理充裕,去年12月债券回购比2018年高点下降1个百分点,10年期国债收益率下降了0.85个百分点。

  在去年12月新发放贷款中,一般贷款利率5.74%,是2017年二季度以来最低水平,比2018年高点下降55个基点。其中,2019年8月LPR改革后,新发放一般贷款利率下降36个基点,下降幅度超过LPR,说明利率传导效率在提升。

  银行业降准可能性不大了,否则存款准备金水平太低。目前金融机构平均法定存款准备金率是9.9%,中小银行最低档的存款准备金率已经降至6%,“我国法定准备金率处于适度水平,根据宏观调控需要,进一步下调存款准备金率有空间,不过空间有限。

  总结下:现在资金流动性总量保持在合理区间,信贷增速明显放缓,表外融资持续收缩,存贷款利率“一稳一降”。未来国家肯定会保持稳健偏松货币政策,货币政策逆周期调节将更注重增信用,降准降息皆有空间,但是降准可能性小,降息更加可能。
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